巴菲特致股东的信(L.J.瑞德豪斯)

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《巴菲特致股东的信(精华篇)》编辑推荐：为什么巴若菲特能够创造45年4000多倍的神奇业绩纪录？你一定要了解的巴若菲选人和选择投资的基本原则。

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本书是众多研究巴菲特的著作中唯一一本根据巴菲特致股东的信，专门研究公司首席执行官坦诚度的著作，独特的角度，专业的分析，平实的语言，再次验证了巴菲特投资成功的奥秘：投资就是投人，选股还要选人。
　　——刘建位，汇添富基金公司首席理财师
如果投资真是如此简单，我想会计师与精算师应该是这个世界上最富有的一群人，但事实并非如此。本书其实关注更重要的东西一一“做聪明的投资者”和“挑选投资对象”。这才是巴菲特投资的真谛。
　　——但斌，深圳东方港湾投资管理有限责任公司总经理

作者简介

作者：（美国）LJ瑞德豪斯译者：王正林王权

LJ瑞德豪斯，瑞德豪斯评级公司总裁，著有《和你信任的人做生意》，曾任雷曼兄弟公司金融部门高级副总裁。她拥有哥伦比亚大学的MBA学位和理学硕士学位，是非营利组织“领养中国孩子的美国家庭Families with Children from China，FCC）”的创始人。
王正林，自由译者，译有《交易冠军：一个天才操盘手的自白》、《未来10年的10大投资：后次贷危机时代的明智选择》等书。
王权，中国石化资深电视记者，译有《交易冠军：一个天才操盘手的自白》、《投机教父尼德霍夫回忆录一一索罗斯操盘手的自白》等书。

推荐序一投资就是投人，选股更要选人
推荐序二巴菲特的礼物
作者序
引言
读懂巴菲特致股东的佶
第一章
致股东的信：巴菲特公司的独特标志／3
独一无二的企业文化／7

第二章
怎样读巴菲特致股东的信／9
与股票业绩紧密相关／10
财务报表与企业文化／12

第三章
巴菲特致股东的信的价值／15
亲笔撰写的投资理念／16
最长和最易看懂的信／17
真实直接的交流／18
最简单的投资智慧／20
永远不掩盖错误／22

第四章
伯克希尔哈撒韦如何点石成金／25
关注公司的现金状况／26
计算公司的内在价值／28
评估股票价值的关键／29
重视每股收益／31
伯克希尔`啥撒韦公司的业绩／32

第五章
巴菲特的投资原则／37
寻找低成本资金／38
伯克希尔-哈撒韦的发展壮大／40
巴菲特的测试清单／44
喜诗糖果：卓越公司的代表／45
飞安：良好公司的代表／47
航空公司：糟糕公司的代表／48
好公司就是好的储蓄账户／49

第六章
巴菲特如何为自己打工／5l
伯克希尔哈撒韦公司的两类股东／52
与公司同甘共苦／54
永远年薪l0万美元／55
与投资者交流／56
公平对待投资者／57
巴菲特投资秘诀25大精彩解读

第七章
巴菲特教你做聪明的投资者／65
秘诀1：不要相信那些使市场恐慌的消息／66
秘诀2：市场的悲观情绪是你投资的朋友／67
秘诀3：亏损不是世界末日／69
秘诀4：价格下跌时更要关注价值／7l
秘诀5：慎重对待抵押贷款／73
秘诀6：买房要量入为出／74
秘诀7：要重视商誉／76
秘诀8：持久才能创造财富／79
秘诀9：要当心私募股权基金，8l
秘诀10：高定价投资风险时代到来了／83
秘诀ll：质疑基于历史的金融模型／85
秘诀12：金融衍生品是危险的／86
秘诀13：金融衍生品的多米诺骨牌式风险／88
秘诀14：透明不是解决市场问题的良方／90
秘诀15：灾难面前股东同舟共济／92
秘诀16：跌倒了再爬起来／94

第八章l巴菲特怎样挑选投资对象／97
秘诀17：寻找笃信现金为王的首席执行官／98
秘诀18：相信那些言出必行的首席执行官／100
秘诀19：找到挑选优秀经理人的首席执行官，102
秘诀20：依靠那些培育健康企业文化的首席执行官／104
秘诀2l：信任那些分析风险时重视亏损的首席执行官／106
秘诀22：寻找敢于承认错误的首席执行官／107
秘诀23：寻找懂会计学的首席执行官／109
秘诀24：找到严守投资纪律的首席执行富／11l
秘诀25：信任那些增强竞争优势的首席执行官／113
创造持久的财富

第九章
伯克希尔哈撒韦股东手册／117
信守诺言的受托人／119
《伯克希尔哈撒韦股东手册》原则一览／120
避免过度举债／121
绝不卖出子公司／123
减少不理智行为／124

第十章
巴菲特的创新与反传统／127
不服从传统智慧／129
批判首席执行官的高薪／132
买入并持有高质量的公司／136
培育基于原则的文化／137
与经理沟通，138

第十一章
投资大师的传奇／14l
巴菲特的理想／143
管理的责任／143
捐献财富／147
承担纳税义务／149
巴菲特传奇的意义／153
致谢／155

序言

本杰明雷厄姆靠（《证券分析》与（《聪明的投资者》这两本被巴菲特称为“有史以来最伟大的投资著作”影响着八十多年后的今天以至未来的投资者。某种意义上，沃伦巴菲特的成就相比其导师本杰明格雷厄姆来说可谓青出于蓝而胜于蓝。但遗憾的是，至今没有巴菲特亲自捉刀的更系统、更理论性的经典投资专著问世，让我们全方位亦步亦趋地学习其成就伟大事业的方法。幸好，还有“巴菲特致股东的信”可以像经典投资专著一样供我们细细品味。
第一次阅读“巴菲特致股东的信”大约是在2002年前后，我将1977年以来历年的“巴菲特致股东的信”复印之后研读、珍藏至今。中国的投资者阅读“巴菲特致股东的信”，大多是基于对巴菲特创富成就的仰慕——巴菲特执掌伯克希尔哈撒韦公司45年来。

文摘

巴菲特对自己所说的话一向采取谨慎保护的态度，几年后，瑞德豪斯问他为什么准许她引用他说的话。巴菲特说：“我信任你。”现在，巴菲特再次允许她引用他在致股东信中所说的话，对巴菲特致股东信的解读是她与巴菲特合作的第二个项目。在这本书中，她在多年研究巴菲特致股东信的基础上，总结出巴菲特信守承诺、保持坦诚，并且坚定地相信创造经济价值是首席执行官的黄金标准。
在本书第二篇，也是本书的核心部分，作者从2008年巴菲特致股东的信中精选出25个精彩片段进行解读，每一条解读都引用了巴菲特的原话，并且伴有着重突出某一重要原则的评论。每一条的最后都以一条真谛、一次教训来总结，有助于提高读者的金融智商。
这25条精彩解读分别归入两章：“巴菲特教你做聪明的投资者”以及“巴菲特怎样挑选投资对象”。你可以这样理解这两章的核心：
第一，投资就是投人，你选择的上市公司的首席执行官是否符合巴菲特选人的标准？
世上真有这样一个靠评估企业价值成为世界级富豪的秘籍吗？尽管很困难，这本《巴菲特致股东的信（精华篇）》还是告诉了我们巴菲特所遵循的计算企业内在价值的一些简化步骤：“1.评估有形资产和无形资产的价值，以估算一家企业或一笔投资在其预期寿命内每年将产生的现金流量；
2.将未来的通货膨胀率考虑在内，并根据这一假定比率对企业的现金流价值进行扣除和调整；
3.额外扣除你预计的企业风险（巴菲特增加了这一步骤，以防他的假设出现失误）；4.将这一总数除以企业已发行股票的数量。瞧，这样就算出了每股的内在价值。”相信多数人读到这些技术性的方法时，都会字字推敲、反复揣摩。如果投资真的如此简单，我想会计师与精算师应该是这个世界上最富有的一群人，但事实并非如此。细读下去，这本《巴菲特致股东的信（精华篇）》还会关注更重要的东西——“挑选投资对象”和“做聪明的投资者”。以“找出那些正在践行巴菲特信条的首席执行官”为例，巴菲特选择企业的原则在我们面前一一呈现：现金为王、健康的企业文化、不断增强的竞争优势等等。作者强调，这些是巴菲特投资的真谛。但我想，如果《巴菲特致股东的信（精华篇）》的读者仅仅从本书中读出了“作出明智的创造财富决策的关键所在”，还是有负于巴菲特给予我们的最珍贵的礼物，有负于1977年至今“巴菲特致股东的信”的伟大意义。
正像《巴菲特致股东的信（精华篇）》作者所指出的那样——“巴菲特的传奇意义重大”。巴菲特高度重视“管理责任”，在贪婪文化大行其道的环境中，恪守自己的原则；巴菲特不是一个物质享乐主义者，他至今仍住在1950年买下的房子里；巴菲特捐献了自己的全部财富，甚至不要求拥有一幢以他的名字命名的建筑；巴菲特虚怀若谷，将自己惊人的成功归因于“排卵彩票”的结果……我想，所有这一切，都可以为解决中国投资者乃至当今中国社会的精神迷惘甚至精神真空问题提供指引性的帮助。迅速崛起的中国正处于一个经济高速增长的年代，同时也处于一个经济至上的年代：财富的增长并未与社会幸福感同步，旧价值观的失效使人们倍感迷惘，实用主义和拜金主义盛行，对贫困的漠视……巴菲特恰恰为我们重构商业环境和精神家园提供了完美的示范。正如（（巴菲特致股东的信（精华篇）》中所说：“一个有责任的人能够改变世界。”