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《寿险公司内含价值研究》是由中国财政经济出版社出版的。

目录

第一章 寿险公司内含价值的概念和意义
第一节 内含价值概念的提出与发展历史
第二节 内含价值的定义
第三节 内含价值的应用及意义

第二章 寿险公司内含价值的计算方法
第一节 内含价值计算的步骤
第二节 内含价值计算的实例
第三节 内含价值敏感性分析

第三章 内含价值评估法的最新发展——市场一致性内含价值
第一节 传统内含价值评估法的缺陷
第二节 市场一致性内含价值概述
第三节 市场一致性内含价值评估方法的操作实务
第四节 市场一致性内含价值方法的可行性研究
第五节 市场一致性框架下的风险贴现率选择

第四章 内含价值在寿险公司中的应用
第一节 内含价值在公司价值评估中的应用
第二节 内含价值增值在经营管理中的应用
第三节 基于内含价值的净资产牧益率修正

第五章 一般企业价值评估体系
第一节 一般企业价值评估理论体系
第二节 自由现金流量模型
第三节 剩余收益估价模型

第六章 基于DCF的内含价值评估方法
第一节 内含价值评估法存在的问题
第二节 基于DCF对内含价值评估法的修正
第三节 基于DCF的内含价值评估方法在中国市场的应用

第七章 基于EBO模型的内含价值评估方法
第一节 原有内含价值评估法存在的问题
第二节 基于EBO模型的内含价值评估方法的构建
第三节 基于EBO模型的内含价值评估方法在中国市场的运用
参考文献

序言

寿险公司的经营目的在于为股东和保户创造持久的价值。因此，以价值评估为基础的价值管理模式，已逐步成为国际上许多著名寿险公司提高管理水平，促进公司发展的一种重要管理方式。内含价值（embedded value，EV）是寿险公司价值的主体，并且是公司真实价值比较客观的描述。准确地评估内含价值是准确评估公司总体价值的基础。
20世纪六七十年代，英国发生了多起针对寿险公司的恶意收购，严重打击了寿险业的发展。恶意收购频频出现的根本原因在于法定评估方法低估了寿险公司的价值。1984年，英国皇家控股保险公司的董事们认为，由于按照监管部门的有关规定，寿险业务只有部分利润反映在会计报表中，公司的真实价值被严重低估。在这种情况下.公司决定采用内含价值来测定公司寿险业务的真实价值，并反映到公司的财务报表中。内含价值的概念由此被提出，并且应用范围很快扩展到欧洲、澳大利亚、北美以及南非等地。
我们国家内含价值的规定主要借鉴了欧洲的标准，并且从2006年开始，要求各寿险公司向中国保监会报告其内含价值。同时，随着中国人寿、中国平安的上市，对他们估值的争论一直不绝于耳，而这其中，内含价值是股票分析师定价的重要基础。由此可见，对内含价值进行研究确有必要。

文摘

插图：


传统方法对资本成本的假设是只有期初锁定资本（locked—in capital）才会带来成本，而市场一致性内含价值方法假定所有的资本都具有成本，这样，通过市场一致性内含价值方法评估出的剩余资本，管理者能够更加放心的对其进行使用。
（三）市场一致性内含价值方法在资产配置决策中的应用
正如之前的分析所指出的，传统内含价值方法的缺陷之一就是，在资产风险增大的时候，评估价值也随之增大，这就会给决策者带来某些错觉，使得决策者不能对最优的投资组合以及分散化策略做出准确地判断。
在市场一致性内含价值方法中，资产风险的增大，一方面可能会导致资本成本的提高；另一方面，由于资产风险的增大导致的资产负债风险的不匹配风险的增加，可能会提高财务危机的成本评估。无论这两者哪一个发生变化，都会最终对公司的价值产生负向的影响。因此，额外投资带来的评估价值的提高和与之相对应的风险带来的评估价值的降低会达到一个平衡点，这也就为公司的资产配置决策提供了最优的选择。
在另外一些情况下，例如对于特定的分红产品来说，资产配置结构的改变会改变保单持有人和公司股东之间的风险分配，进而影响公司业务的评估价值。利用市场一致性内含价值方法，能够准确判断风险的变化给公司价值带来的影响，因此也就能够为股东以及公司管理者的资产配置决策提供可靠的信息。
（四）市场一致性内含价值方法在再保险安排中的应用
在传统内含价值评估方法中，再保险对评估价值的影响仅仅反映在再保险对预期的未来现金流的影响中，而并没有考虑再保险安排对公司业务风险的影响。在市场一致性内含价值方法中，不仅考虑了再保险对现金流的影响，同时也考虑了再保险通过转移公司的风险而带来的公司评估价值的提升。

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