第六章 股利分配
6.1 利润分配的内容和程序
一、利润分配的内容
利润分配的内容 | 盈余公积 | 盈余公积是企业在税后利润中计提的用于增强企业物质储备、防备不测事件的资金。盈余公积包括法定盈余公积和任意盈余公积两种。 |
公司法定盈余公积累计额为公司注册资本的50%以上的，可以不再提取。 | ||
向股东分配利润 | 企业向股东分配利润(公司制企业为向股东分配股利)，又称分配红利，是利润分配的主要阶段。公司弥补亏损和提取公积金后所余税后利润，可以向股东分配利润。 | |
公司持有的本公司股份不得分配利润。 |
二、利润分配的程序
利润分配的程序 | 弥补亏损 | 按照税法规定，企业亏损在一定年限内可用税前利润抵补，超过规定的年限，就只能用税后利润抵补，或用公司盈余积金弥补公司的亏损。 |
提取法定盈余公积 | ||
提取任意盈余公积 | ||
支付普通股股利 | ||
6.2 股利分配的政策
一、股利分配政策
企业的股利分配政策受国家法律约束，并受企业经营环境、经营方针、经营情况和投资者(股东)要求等因素的影响，因此，企业股利分配的政策是不完全相同的。
(一)剩余股利政策
在企业有良好投资机会时，根据公司设定的目标资本结构(在此资本结构下，综合的资本成本将降到最低水平)，确定目标资本结构下投资所需的股东权益资本，先最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的所有者权益资本，然后将剩余的盈余作为股利发放给股东。
【优点】有利于公司保持理想的资本结构，充分利用筹资成本最低的资金来源，使综合资金成本降至最低。
【缺点】会造成股票价格波动
经典例题1【单选题】某公司资本结构是30%的负债资金，70%的权益资金，今年实现的净利润为750万元，明年计划投资800万元，假定该公司采用剩余股利政策，则今年年末可以向投资者分配的股利为( )万元。
A.0
B.190
C.560
D.750
『正确答案』B
『答案解析』从税后净利润中留存的用于投资的权益资金=800×70%=560(万元)，可以向投资者分配的股利=750-560=190(万元)
经典例题2【2010年多选题】与其他股利分配政策相比，企业选择剩余股利政策，通常比较有利于( )。
A.保证股利与盈余相结合
B.保持股票价格的稳定
C.保持股利的稳定
D.保持资金结构最佳
E.降低综合资金成本
『正确答案』DE
(二)固定股利政策
企业将每年发放的股利固定在一定的水平上，并在一定时期内保持不变。
【优点】
①有利于树立公司良好的形象;
②有利于投资者安排股利收入和支出;
③有利于向市场传递企业正常发展的信息，稳定股票价格。
【缺点】
会造成股利的支付与盈余脱节，当企业盈余较低时，仍然要支付固定的股利，这可能导致资金短缺，出现财务状况恶化。
经典例题3【2006年单选题】在下列公司中，通常适合采用固定股利政策的是( )。
A.财务风险较高的公司
B.投资机会较多的公司
C.收益显着增长的公司
D.收益相对稳定的公司
『正确答案』D
『答案解析』采用固定股利政策时，企业每期都需要支付固定的股利，所以这类公司的收益应当相对稳定。
(三)固定股利支付率政策
企业确定一个股利占盈余的比率，即股利支付率，并在一定时期保持不变。
【优点】
发放的股利随着企业经营业绩的好坏而上下波动，体现了"多盈多分，少盈少分，不盈不分"的原则。
【缺点】
导致各年股利不稳定，波动较大，不利于稳定股价，容易使股东产生企业发展不稳定的感觉。
经典例题4【单选题】能保持股利与公司取得的收益之间存在-定比例关系，较好体现"多盈多分，少盈少分，不盈不分"的原则的股利政策是( )。
A.剩余股利政策
B.固定股利政策
C.固定支付率股利政策
D.低正常股利加额外股利政策
『正确答案』C
『答案解析』采用固定股利支付率政策，股利支付随着企业经营业绩的好坏而上下波动，盈余多的年份发放的股利也较多，盈余少的年份发放的股利也较少，体现了"多盈多分，少盈少分，不盈不分"的原则。
经典例题5【多选题】采用固定股利支付率政策，其结果可能有( )。
A.可使得股利的发放随着企业经营业绩的好坏而上下波动
B.容易造成公司股价不稳定
C.会导致各年股利不稳定，出现较大波动
D.容易造成股利支付与盈余相脱节
E.有利于维持股价的稳定
『正确答案』ABC
『答案解析』固定股利支付率政策使股利支付随着企业经营业绩的好坏而上下波动，股利支付与企业盈余相关，体现了"多盈多分，少盈少分，不盈不分"的原则。但是由于股利不稳定会造成股价的波动，所以选项A、B、C正确，选项D、E错误。
(四)低正常股利加额外股利政策
企业在一般情况下，每年发放数额较低的股利，当盈余较多时，企业再根据实际盈余向股东发放额外股利的政策。
【优点】
①有利于公司灵活掌握资金的调配;
②有利于维持股价的稳定，从而增强股东对公司的信心;
③有利于吸引那些依靠股利度日的股东，使之每年可以得到比较稳定的股利收入。
【缺点】未提及。
经典例题6【2008年单选题】下列股利分配政策中，容易造成公司的股利支付与其实现的盈余相脱节的是( )。
A.剩余股利政策
B.固定股利支付率政策
C.低正常股利加额外股利政策
D.固定股利政策
『正确答案』D
『答案解析』固定股利政策不管企业是否实现盈余或者盈余多少，都发放固定的股利，因此会造成公司的股利支付与其实现的盈余相脱节。
二、股利政策的理论分析
(一)股利无关论
股利政策不会影响企业的市场价格。
观点：在完全市场中，投资者并不关心企业股利的发放，对股利和资本利得没有偏好，企业的价值完全由企业的投资获利能力决定。
(二)股利相关论
公司的股利决策对企业的价格有影响，并不是无关的。
观点：在现实生活中，完全市场是不存在的，企业发放的股利是在受到各种制约因素影响下进行的。
影响因素包括：
1.法律。法律规定企业不能用资本(包括股本和资本公积)发放股利;企业必须按净利润的一定比例提取法定盈余公积金等。
2.股东对股利的态度。依靠股利维持生活的股东，往往要求企业发放稳定的股利，反对企业留存过多的利润;控股权股东希望企业不分配股利(公司需要资金可能发行股票，导致其控制权的稀释)。
3.企业对经营前景的看法。有良好的投资机会，少发股利;缺乏良好的投资机会，发放较高的股利。
上述股利政策中的固定股利政策、固定股利支付率政策、低正常股利加额外股利政策就体现了这一观点。
6.3 股利分配的形式
一、股利分配的形式
股利分配形式 | 现金 | 优点 | ①有利于改善企业长短期资产结构; ②有利于股东取得现金收入和增强投资能力。 |
缺点 | 增加企业的财务压力，导致企业偿债能力下降。 | ||
股票 | 优点 | ①可以避免由于采用现金分配股利而导致企业支付能力下降、财务风险加大的缺点; ②当企业现金紧缺时，发放股票股利可起到稳定股价的作用，从而维护企业的市场形象; ③股票股利可避免发放现金股利后再筹集资本所发生的筹资费用; ④股票股利可增加公司股票的发行量和流动性，从而提高公司的知名度。 | |
缺点 | 会被认为是公司现金短缺的象征，有可能导致公司股票价格下跌。 |
经典例题7【单选题】发放股票股利的优点主要有( )。
A.可以避免由于采用现金分配股利而导致企业支付能力下降、财务风险加大的缺点
B.当企业现金紧缺时，发放股票股利可起到稳定股价的作用，从而维护企业的市场形象
C.股票股利可避免发放现金股利后再筹集资本所发生的筹资费用
D.股票股利会传递企业现金充足的信息，有利于提高企业股票价格
E.股票股利可增加企业股票的发行量和流动性，从而提高企业的知名度
『正确答案』ABCE
『答案解析』股票股利向社会传递的信息应是现金短缺而不是现金多余，所以选项D错误。
经典例题8【2008年多选题】与分配股票股利相比，公司分配现金股利的优点有( )。
A.改善公司长短期资金结构
B.增强公司股东的投资能力
C.增加公司股票的流动性
D.提高公司的偿债能力
E.提高公司的收款速度以弥补现金股利支出后的现金缺口
『正确答案』AB
『答案解析』公司分配现金股利的优点有：①有利于改善企业长短期资产结构;②有利于股东取得现金收入和增强投资能力。因此，选项AB正确。
二、股利发放的程序
顺序 | 内容 | 说明 |
1 | 股利宣告日 | 董事会将股利发放情况予以公告的日期，同时公布每股股利、股权登记日、除息日和股利发放日。 |
2 | 股权登记日 | 股东领取股利的资格登记截止日期。 只有在股权登记日仍在企业股东名册上的股东才有权分享股利。 |
3 | 除息日 | 领取股利的权利与股票分离的日期。 除息日以后买进股票的股东得不到股利，股利只支付给股票以前的持有者，因此，除息日后股票的交易价格将会下跌。 |
4 | 股利支付日 | 企业向股东发放股利的日期。 |
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